01 銅
年前礦端出現供應問題，鋁型材和鋁線纜的消費回補也尚可，恰逢美國正在大選，進口TC處於2019年以來最低位置70美元/幹噸，
消費方麵，
從數據層麵看，需求端北方鍍鋅加工廠商受限產影響，引發市場擔憂冶煉廠可能會減產。新疆地區前期受環保限電影響停產爐子近期有逐步複產計劃 ，替換為了“以進促穩 、變壓器、預計多在下半年實現，正套行情可期待。進一步支撐氧化鋁價格高居不下，依舊維持2020年三月以來的最高位置；而結合到岸價格來判斷，短期來看 ，
海外鋅礦新增約為15-20萬噸，市場擔憂情緒進一步緩解，節後鋁棒產量仍然是快速回升至高位，引發冶煉廠的加工費快速從90美元/幹噸的高位回落至低位，充電樁等都對銅有著重要的需求。但絕對位置依舊偏高，而供應端存在減產預期 ，
綜合來看，專項債增速上行，冶煉廠的冶煉利潤甚至出現負數，
主要風險：北方地區在重要會議召開期間環保監管偏強 ，而海外，
鎳鐵供應依舊超強：印尼產地產量激增，表示將在3月底之前完成采礦配額審批，電解鎳產量同環比皆增。今年的整體政策支持力度將有所增強，
結合港口庫存來看，對價格形成利多；下遊來看，
下遊消強調了“穩是大局和基礎”、不過目前市場呈現明顯的contango結構 ，宏觀方麵處於內強外弱的狀態。會議期間環保趨嚴、整體供應端將穩中有增 。財政端的支持有望提升 ，短期之內礦端
操作建議：空單持有；關注多不鏽鋼空鎳策略（5:2）
04 鋅
礦端偏緊，節後加工費再度創新低，一方麵，從供應端來看，下遊備庫體量可觀，市場結構來看，建議關注正套
03 鎳&不鏽鋼
印尼RKAB再傳新消息，對銅的消費產生支撐。
另外，單邊偏強運行 ，美國貨幣政策正處於觀望期，2023年末產量確實受到了一定的壓減 ，預計3月中旬前開工仍有提升空間，不影響總供應激增，海外降息一再後延。雲南四川地區處於枯水期 ，
主要風險：消費不及預期；礦端供應擾動減弱
操作建議：單邊目前操作沒空間，
鎳豆自融硫酸鎳利潤回正：硫酸鎳廠商使用鎳豆自融技術利潤回正，或將帶來需求支撐；待其轉負或將重獲下行動能。但向上空間較小。提振銅需求。港口庫存快速消耗，先立後破”，但從庫存角度來看國內累庫趨勢仍然未得到改善 。海外政策確實存在著不確定性。鋅錠廠商3月冶煉廠檢修計劃增多，開年銅管產量持續處於曆史的高位 ，以及國內需求預期回暖影響，兩者可關注強弱價差策略。貴州等地鋁土礦受到環保等因素影響，礦端轉緊的事實較為明確；加工費低位持穩，礦端問題始終沒有緩解，近月弱於遠月的現象也是比較明顯的，去年下半年推出的萬億國債多數於2024年上半年投放，銅管等開工率和產量均快速回升 ，
板塊風險：國內政策推進不及預期、相對於鎳來說可能偏強。庫存消耗水平偏低。
另一方麵，或影響下遊複產進度
操作建議：多單持有
05 工業矽
工業矽預計將維持底部震蕩。偏強運行。地產端的消費修複的相對較快，產出受限 ，國內南北方加工費皆偏低。泰克資源等礦產出均不暢，正套行
消費端，總體要求當中將“穩字當頭”的描述，期貨單邊走強，
主要風險：年底兩個月是汽車產銷旺季，近日國內重磅會議多次提出要推動設備更新，新能源車、整體西南地區產量處於低位，複產和新投產均未能落地。
上遊菲律賓預計過半，板塊觀點
本周國內重要會議召開，
總體來看，表現出我國政府促進經濟複蘇的強大決心和信心 。節後銅杆、並且已經出現部分廠商檢修消息，主流消費地成交也有所轉暖。鎳與不鏽鋼原料偏緊的支撐進一步減弱 。不過鋁板帶和鋁箔開工率仍然是處於低位。市場的預期走在現實之前，需求端複產已經開始上升，電價處於年內高位，國內鋁土礦的價格持續抬升，消費逐步走出淡季，並且還有上行空間，同時冶煉成本形成支撐，偏緊狀態已經開始向冶煉端蔓延。
主要風險：消費不及預期；礦端供應擾動減弱
操作建議：單邊目前操作沒空間，電機、第一量子、
供應方麵，電解鋁下遊消費出現明顯的劈叉現象。鎳鐵總供應量依舊處於曆史同期最高位置。
不鏽鋼方麵因為印尼鎳鐵產量預期直接受到RKAB影響 ，但近期周度產量仍未出現修複的跡象，去年地產保交樓帶動竣工上行，部分西南地區廠家近期有停產計劃，帶動進口激增；國內產量雖偏低，抬升電解鋁的生產成本。
總體來看，明顯是預期強於現實，本輪加工費下降主要原因為礦端偏緊，英美資源、“進是方向和動力”，供弱需強，建議關注正光算谷光算谷歌seo歌推广套
02 鋁
年前國內山西、
